大中华内需概念股---佐丹奴

  
  过往所介绍的内需股,业务百分百在国内,但今次所介绍的佐丹奴(0709),业务却只有四分之一在内地,但连同台湾及香港业务,却是一只大中华概念的内需股。挑选佐丹奴的原因,主要是看好管理层过往记录良好,同时具备大中华零售概念。
  跑到国内的佐丹奴门市,或许会发现跟香港不同,售货员的叫声此起彼落,走进店内,装潢与香港差不多,但款式却有少许不同。价钱略较香港便宜,但比起上海同区其他服装店,价钱就贵了一点。”从事出版的韩先生,刚从上海回来,对国内佐丹奴有这样的印象。
  “国内与本港的门市基本上差不多,素质一样、价钱相近,唯一是款式不同,但这只限于20%不同,其他的80%都相同,由于内地要抽增值税,所以国内的毛利要比香港低。”佐丹奴主席刘国权说。
“国内市道就好象战国时代一样,牌子很多竞争很大,不过,这样混沌的市场,反而对佐丹奴有利,因为我们胜在够简单。我们计划今年在内地增加50至70间新店。”刘国权续说。
  佐丹奴主要业务为经营零售及分销中、低档次的便服及配衬用品,旗下四大品牌分别为“Giordano Ladies”、“Giordano Junior”及“Bluestar Exchange”。
  内地是佐丹奴主要收入来源,占集团总营业额25%,本港市场占22%,为第二大市场,台湾则约占19%。若以品牌割分,来自“Giordano”及“Giordano Junior”品牌的生意约占总营业额89%,“Bluestar Exchange”占7%,“Giordano Ladies”则占4%。
内地是佐丹奴的主要收入来源,但去年因受沙氏影响,在国内的营业额只录得8.15亿元,较02年的8.56亿元,倒退了近5%,门市数目共581间,预计今年会多开50至70间。内地经济增长迅速,居民的消费力提升,市场潜力甚大。不过,由于各地零售商均进军中国市场,竞争异常激烈,佐丹奴内地市场每方尺销售也持续下跌,由02年的4,000元减至去年的3,000元.

斥资1.5亿元发展国内市场

  刘国权同时指出,由于踏入04年后,各主要市场表现仍然理想,集团将动用1.5亿元作为资本性开支,较03年度的6,000万元大幅增加,主要用于各地翻新旧铺及开设新分店,相信随着国内7%以上的经济增长幅度,可带动内地居民的消费力,有利佐丹奴在国内发展。
  佐丹奴服装产品销往15个国家和地区,主要市场包括中国内地、香港及台湾,全球(主要亚洲区)共有1,363个销售点。
除大中华市场外,佐丹奴多年亦积极发展海外市场,当中包括新加坡、马来西亚、澳洲、泰国、印尼等地,去年这些市场占集团总零售及分销售业额达34%。万一大中华市场发展呆滞,亦可靠海外市场来支撑,令佐丹奴在经营上,进可攻退可守。

开拓海外市场分散风险

   刘国权希望,05年以前特许经营模式进军印度市场。并积极改善日本业务,此外,亦会考虑以批发形式进入北美及欧盟市场。现正与当地大型百货公司洽谈。
  “虽然在拓展海外市场时,我们曾经遭遇失败,但佐丹奴屡败屡战,错了便再起来。不过,我们会先挑选周边的国家或地区来发展。其中日本的潜力很大,因为日本有1.3至1.4億消费者,随着日本经济转好,相信发展空间很大。”
  “从刚公布的佐丹奴业绩,可以发展国内市场是该公司的主要增长动力,除此以外,香港和台湾市场亦不容忽视,特别是台湾市场,因经营方式有改变,相信会有很强劲的增长。而另一个值得留意的是日本市场,预计今年日本也会是佐丹奴的增长动力。”野村证券分析员黄文燕说。
  事实上,佐丹奴积极发展海外事业,目的是要分散市场风险。同时亦可减轻滞销产品所带来的损失。
  “我们不可能将滞销的产品全透过减价形式去解决。全球化策略便扮演了很重要的角色,其中澳洲市场因为天气与我们刚好相反,很多时南北货互调,无形中增加对航运的需求。但亦为滞销产品提供解决方法。”刘国权在业绩会上侃侃而谈。